어제 저녁에 밥 먹다 말고 폰 들여다보면서 "어 이거 뭐지" 했어요. SK실트론 매각 건, 이번 주 이사회에서 진짜 결론 난다는 얘기.
솔직히 저는 이 딜을 거의 반쯤 잊고 있었거든요. 작년 말부터 나온 얘기인데 7개월째 표류 중이었잖아요. 근데 하필 지금, 반도체 슈퍼사이클 얘기가 다시 나오는 시점에 결론이 난다니까 타이밍이 묘하다 싶더라고요.
왜 하필 지금 결론 낸다는 거야
처음 이 매각 얘기 나왔을 때는 SK그룹이 현금 필요해서 알짜 자산 파는구나, 이 정도로만 생각했어요. 근데 자료 찾아보니 그게 다가 아니더라고요.
SK실트론이 반도체 웨이퍼 회사인데, 요즘 AI발 반도체 수요가 폭발하면서 웨이퍼 업체들 몸값이 완전히 달라졌어요. 대만 글로벌웨이퍼스 주가가 올해 들어 200% 넘게 뛰었고, 일본 신에쓰화학공업도 40% 이상 올랐다고 하더라고요. 이 정도면 작년 말 책정했던 매각가가 지금 봐도 맞는 가격인지 의문이 들 수밖에 없죠.
그러니까 이사회에서 나올 카드는 크게 두 개예요.
- 백지화: 매각 접고 SK실트론을 계속 들고 간다
- 재평가: 지금 시장 상황에 맞춰 몸값 다시 매겨서 매각을 이어간다
백지화되면 진짜 좋은 걸까
저는 처음엔 "당연히 백지화가 호재 아니야?" 싶었어요. 좋은 자산 안 팔고 계속 갖고 있는 거니까요.
근데 생각보다 반론도 만만치 않더라고요. 뚜렷한 이유 없이 매각을 뒤집으면 시장에서 "이 그룹 의사결정 신뢰도가 이 정도밖에 안 되나" 하는 시선이 생길 수 있다는 거예요. 게다가 SK그룹이 지금 AI 사업 확장한다고 곳곳에 돈을 쏟아붓고 있잖아요. SK하이닉스 투자, SK텔레콤 AIDC(AI데이터센터) 사업까지. 자금 확보 필요성이 여전히 살아있는 상황에서 매각이라는 카드 하나를 그냥 접어버리는 게 맞나, 하는 의문이 남는 거죠.
반대로 재평가 쪽으로 가면 어떨까요. 지금 웨이퍼 업체들 밸류에이션이 워낙 올라와 있으니까, SK실트론도 더 좋은 값 받고 팔 여지가 생기는 거예요. 파는 쪽 입장에선 오히려 이게 더 반가운 시나리오일 수도 있어요.
시나리오별로 어디를 봐야 하나
저는 이럴 때 그냥 뉴스만 읽고 끝내지 않고, 관련 종목들을 하나씩 대입해보는 편이에요. 안 그러면 나중에 "그때 이럴 줄 알았는데" 하고 후회하더라고요.
1. 백지화 시나리오
SK㈜ 입장에선 단기적으로 자금 조달 계획에 차질이 생기는 셈이니 시장이 살짝 실망할 수 있어요. 다만 알짜 자산을 계속 보유한다는 점에서 중장기로는 나쁘지 않다는 시각도 있고요. SK하이닉스야 직접 영향권은 아니지만, 그룹 전체 재무 여력에 대한 우려가 잠깐 스칠 수는 있겠죠.
이 시나리오에서 진짜 눈여겨봐야 할 건 오히려 글로벌웨이퍼스, 신에쓰화학 쪽이에요. SK실트론이 시장에 안 나오면 웨이퍼 공급 과점 구도가 유지되는 거니까, 경쟁사 입장에선 오히려 나쁠 게 없거든요.
2. 재평가(매각 지속) 시나리오
이쪽은 SK㈜에 유동성 확보라는 명확한 재료가 생기니 단기 주가엔 긍정적으로 작용할 가능성이 높아요. 특히 그 자금이 AI·반도체 관련 투자로 이어진다는 스토리가 붙으면 시장이 좋아하는 그림이 만들어지죠.
반도체 업황이 배경으로 깔려 있다는 걸 잊으면 안 돼요
이 이슈, 사실 SK실트론 하나만 떼어놓고 보면 안 된다고 저는 생각해요. 요즘 AI 서밋에서 삼성전자랑 브로드컴이 대규모 MOU 맺었다는 소식도 나오고, SK하이닉스도 그 여파로 며칠 새 상승세를 탔잖아요. 증권가에서도 코스피 밸류에이션이 여전히 매력적이다, 반도체 업종이 반등을 이끌 거다 이런 분석들이 이어지고 있고요.
그런데 동시에 이런 얘기도 있어요. WSJ가 SK하이닉스 ADR 프리미엄을 두고 "AI 투자 과열 신호일 수 있다"고 짚었더라고요. TSMC도 비슷한 패턴을 보인다면서요. 저는 이 대목에서 살짝 긴장하게 되더라고요. 반도체주가 다 같이 오를 때는 신나지만, 프리미엄이 꺼질 때는 다 같이 빠질 수도 있다는 거니까요.
그러니까 SK실트론 이사회 결과 하나만 보고 판단하기보다는,
- 반도체 업황 자체가 지금 얼마나 뜨거운 상태인지
- 그 열기가 실제 실적으로 확인되고 있는지
- 그룹 차원의 자금 조달 스토리가 어디로 흘러가는지
이 세 가지를 같이 놓고 봐야 흐름이 좀 더 명확해지는 것 같아요.
저는 이렇게 지켜볼 생각이에요
솔직히 말하면 저도 이사회 전에 확답을 내릴 순 없어요. 다만 개인적으로는 재평가 쪽에 무게가 조금 더 실리지 않을까 싶긴 해요. 자금 필요성이라는 명분이 워낙 뚜렷하고, 백지화했을 때의 "왜 뒤집었냐"는 리스크가 SK 입장에서도 부담스러울 것 같거든요.
그렇다고 백지화 가능성을 아예 배제하는 것도 성급하겠죠. 웨이퍼 업체 밸류에이션이 이렇게까지 오른 상황에서 굳이 지금 싼값에 넘길 이유가 없다는 논리도 충분히 설득력 있으니까요.
31일 결론 나면 SK㈜, SK하이닉스 쪽 흐름이랑 글로벌웨이퍼스·신에쓰화학 쪽 반응을 같이 비교해보려고 해요. 여러분은 어느 쪽 시나리오에 더 무게를 두고 계신가요? 댓글로 의견 남겨주시면 저도 참고해서 다음 글 써볼게요.
